近日，杉杉股份公布的2017年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉梅€(wěn)健增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入827,054.09萬元，同比增長51.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤89,611.51萬元，同比增長171.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤44,126.23萬元，同比增長72.07%。

　　查看杉杉股份近五年的營收情況發(fā)現(xiàn)，從2014年起，杉杉股份實(shí)現(xiàn)總營收穩(wěn)步增長，2017年比2016年的營收增加279,577.15萬元，同比增長51.07%，在2016年凈利潤增長率為-52.24%的情況下，2017年有了新的突破，實(shí)現(xiàn)171.42%增長率。杉杉股份為何能夠?qū)崿F(xiàn)大翻盤？

　　正極材料是2017年?duì)I收的關(guān)鍵

　　杉杉股份在財(cái)報(bào)中表示，主要系鋰電池材料正極業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績同比大幅增長，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤48,726.67萬元，同比增長179.54%，以及公司出售所持寧波銀行部分股票獲得投資收益46,583.81萬元所致。據(jù)了解，截至2017年末，杉杉股份擁有正極材料產(chǎn)能4.3萬噸，負(fù)極材料成品產(chǎn)能6萬噸，電解液產(chǎn)能3萬噸。

　　2017年，為應(yīng)對(duì)日趨激烈的市場競爭、上游原材料價(jià)格上漲壓力以及新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，杉杉股份在鋰電池材料業(yè)務(wù)上堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新、成本控制和管理提升，取得高速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的歷史性突破。期內(nèi)，鋰電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入603,613.94萬元，同比增長47.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤56,505.09萬元，同比增長101.31%。

　　正極材料業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績同比大幅上升是杉杉股份2017年?duì)I收主要來源。為鎖定鋰電池正極材料上游原材料，穩(wěn)定上游資源供應(yīng)，加快推進(jìn)鋰電池材料業(yè)務(wù)發(fā)展，2017年7月,杉杉股份與洛陽鉬業(yè)就鈷產(chǎn)品的采購與銷售以及鈷、鋰等金屬資源項(xiàng)目開發(fā)事宜簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》；同時(shí)，通過資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購洛陽鉬業(yè)非公開發(fā)行A股股票471,204,189股，占其總股本的2.18%，認(rèn)購價(jià)格3.82元/股，認(rèn)購金額18億元，股份限售期12個(gè)月。

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　　2017年，正極公司杉杉能源采取積極穩(wěn)健的經(jīng)營策略，全年實(shí)現(xiàn)銷售量21,447噸，同比增長19.42%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入425,966.26萬元，同比增長70.15%，主要系正極公司銷售規(guī)模擴(kuò)大，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，開拓、海外客戶及高端新產(chǎn)品所致；歸屬于上市公司股東的凈利潤48,726.67萬元，同比增長179.54%，主要系銷售規(guī)模擴(kuò)大、市場價(jià)格增長、高端產(chǎn)品擴(kuò)量、成本管控等因素，使得正極公司盈利能力提升。

　　杉杉股份表示，2017年，在主要原材料價(jià)格上漲，上游供應(yīng)端緊縮的情況下，公司積極應(yīng)對(duì)，對(duì)主要原材料從價(jià)格競爭力、品質(zhì)穩(wěn)定性、響應(yīng)速度、增值服務(wù)等方面擇優(yōu)選擇年度合作供應(yīng)商，同時(shí)，采用年度合作、戰(zhàn)略采購與臨時(shí)補(bǔ)充采購并行的采購模式。

　　產(chǎn)能提升方面，寧鄉(xiāng)二期鈷酸鋰產(chǎn)線已于2017年4月率先投產(chǎn)，三元產(chǎn)線于2017年年底投試產(chǎn)。杉杉能源在寧夏石嘴山市啟動(dòng)了年產(chǎn)7200噸高鎳三元及前驅(qū)體項(xiàng)目，并于2018年3月陸續(xù)投試產(chǎn)。2018年1月杉杉能源啟動(dòng)了10萬噸高能量密度鋰離子電池正極材料項(xiàng)目，其中一期一階段1萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)2018年年底投試產(chǎn)。

　　研發(fā)方面，杉杉能源采用“應(yīng)用一代，開發(fā)一代，儲(chǔ)備一代”的研發(fā)思路，公司在高電壓鈷酸鋰方面具有全球領(lǐng)導(dǎo)者的地位，公司量產(chǎn)了全球首款4.45V高電壓鈷酸鋰產(chǎn)品。在三元材料方面，公司在開發(fā)鎳含量80%以上材料的同時(shí)，量產(chǎn)和推廣單晶三元材料，可有效提升電池容量和循環(huán)性能。

　　品質(zhì)控制方面，公司大幅降低人工制造的參與，采用自動(dòng)化生產(chǎn)線、先進(jìn)的智能制造技術(shù)和綠色制造技術(shù)提升產(chǎn)品的一致性和穩(wěn)定性，產(chǎn)品直通率達(dá)到96%，磁性異物小于25ppb，非磁性異物小于100ppb。

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　　在鋰電池材料市場的布局已深

　　鋰電池材料廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、可穿戴式智能設(shè)備、移動(dòng)電源等數(shù)碼類電子產(chǎn)品領(lǐng)域，新能源汽車、電動(dòng)自行車、低速電動(dòng)車等動(dòng)力類應(yīng)用終端領(lǐng)域以及電動(dòng)工具、移動(dòng)基站，電網(wǎng)儲(chǔ)能、家庭儲(chǔ)能等儲(chǔ)能領(lǐng)域。

　　隨著鋰電池應(yīng)用范圍的逐步擴(kuò)張，其規(guī)模的迅速擴(kuò)張帶動(dòng)了整個(gè)鋰電池材料行業(yè)的高速增長。而中國作為全球最大的鋰電池消費(fèi)市場，帶動(dòng)了中國鋰電池材料行業(yè)的飛速發(fā)展，并且國產(chǎn)化率不斷提升，杉杉股份早已嗅到市場的商機(jī)，從1999年開始進(jìn)入鋰電池材料行業(yè)，受益于下游終端行業(yè)的快速增長，經(jīng)過近二十年的發(fā)展，近五年來在鋰電池材料業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)營收節(jié)節(jié)攀升，平均毛利率為20.75%.

　　隨著消費(fèi)類電子產(chǎn)品市場規(guī)模增長放緩，消費(fèi)型鋰電池進(jìn)入低速增長穩(wěn)定發(fā)展期。與此同時(shí)，在各國大力支持下，電動(dòng)汽車市場快速發(fā)展，受政府補(bǔ)貼措施鼓勵(lì)及動(dòng)力電池技術(shù)逐步成熟，動(dòng)力型鋰電池已進(jìn)入高速成長期，成為驅(qū)動(dòng)全球鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最主要力量。下游的需求帶動(dòng)了上游市場的發(fā)展，杉杉股份除了在正極材料方面有優(yōu)秀的表現(xiàn)之外，在負(fù)極材料、電解液業(yè)務(wù)方面也有不俗的表現(xiàn)。

　　負(fù)極材料業(yè)務(wù)

　　杉杉股份負(fù)極材料2017年實(shí)現(xiàn)銷售量30,912噸，同比增長36.75%；主營業(yè)務(wù)收入148,223.49萬元，同比增長26.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10,060.93萬元，同比增長3.76%。凈利潤的增長率低于銷售量的增長率，主要系報(bào)告期內(nèi)負(fù)極材料價(jià)格同比下滑，同時(shí)受原材料價(jià)格和石墨化加工費(fèi)的上漲，毛利率下降，壓縮了盈利空間所致。

　　期內(nèi)，以2.4億元收購了湖州創(chuàng)亞100%的股權(quán)，湖州創(chuàng)亞現(xiàn)有成品產(chǎn)能1萬噸，收購?fù)瓿芍?，?fù)極材料的成品加工能力、成品結(jié)構(gòu)和研發(fā)等綜合實(shí)力進(jìn)一步提升。

　　產(chǎn)能提升方面，寧波工廠2萬噸成品產(chǎn)能于2017年10月陸續(xù)投試產(chǎn)，寧德在建產(chǎn)能2萬噸，預(yù)計(jì)2018年年中達(dá)到投試產(chǎn)條件。郴州杉杉年產(chǎn)7000噸石墨化產(chǎn)能預(yù)計(jì)2018年4月底陸續(xù)投試產(chǎn)，在建年產(chǎn)16000噸生料產(chǎn)能。2017年啟動(dòng)了內(nèi)蒙古包頭年產(chǎn)10萬噸負(fù)極材料一體化項(xiàng)目，一期預(yù)計(jì)2019年4月投試產(chǎn)。項(xiàng)目是從原材料加工、生料加工、石墨化、碳化到成品加工，集五大工序于一體的負(fù)極材料生產(chǎn)基地，結(jié)合包頭電費(fèi)的低價(jià)優(yōu)勢，項(xiàng)目建成后，有利于提升產(chǎn)品品質(zhì)，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品毛利率，提升市場競爭力，鞏固公司鋰電池材料行業(yè)地位。公司積極推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新。期內(nèi)，公司申報(bào)的“新能源汽車動(dòng)力電池材料智能工廠新模式應(yīng)用”項(xiàng)目順利通過了國家工信部立項(xiàng)。公司EV用系列新產(chǎn)品已經(jīng)完成審核并量產(chǎn)，月銷量百噸級(jí)至千噸級(jí)。硅碳負(fù)極材料已產(chǎn)業(yè)化，性能可滿足乘用車300wh/kg性能要求。

　　電解液業(yè)務(wù)

　　杉杉股份2017年在電解液業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)銷售量為6,416噸，同比下滑11.40%；主營業(yè)務(wù)收入29,424.18萬元，同比下滑29.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2,188.00萬元。杉杉股份解釋稱，公司電解液銷量下滑主要是第一季度受新能源汽車補(bǔ)貼政策影響，導(dǎo)致銷量不及預(yù)期，第二季度開始，公司重新調(diào)整市場策略，梳理客戶關(guān)系，發(fā)貨銷量開始穩(wěn)定增長。公司電解液業(yè)務(wù)虧損的原因除受銷量下滑影響外，還因2017年六氟磷酸鋰價(jià)格下跌致使公司高價(jià)六氟磷酸鋰庫存減值，以及廊坊杉杉生產(chǎn)經(jīng)營情況不佳等。衢州20000噸電解液項(xiàng)目已于2017年11月投試產(chǎn)，年產(chǎn)2000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目將于2018年4月底投試產(chǎn)。

　　研發(fā)方面，繼續(xù)擴(kuò)充研發(fā)隊(duì)伍，根據(jù)市場需求和發(fā)展趨勢，進(jìn)一步研發(fā)電解液配方，同時(shí)，開發(fā)新型添加劑，并加大對(duì)下一代鋰鹽產(chǎn)品的基礎(chǔ)研究，提前布局，通過拳頭產(chǎn)品打開市場。成本控制方面，公司在生產(chǎn)制造成本、管理成本和生產(chǎn)工藝上三管齊下，通過原材料戰(zhàn)略性采購和自產(chǎn)，降低生產(chǎn)制造成本，通過減員增效，提升管理效率。通過產(chǎn)線的自動(dòng)化改造和工藝的改進(jìn)，進(jìn)一步提高產(chǎn)品的生產(chǎn)效率和合格率。

　　除了在鋰電池材料市場的布局之外，杉杉股份2017年在能源管理服務(wù)和新能源汽車業(yè)務(wù)方面也實(shí)現(xiàn)一定的營收，其中能源管理服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入84,896.70萬元，同比增長39.21%，主要系光伏業(yè)務(wù)組件銷量大幅增加及光伏電站投運(yùn)產(chǎn)生效益所致；歸屬于上市公司股東的凈利潤3,124.66萬元，同比下降15.69%。新能源汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入54,506.06萬元，同比增長476.64%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-18,045.77萬元。

　　行業(yè)趨勢及未來展望

　　移動(dòng)終端設(shè)備市場筆記本電腦、手機(jī)以及平板電腦三大電子產(chǎn)品的市場達(dá)到一定滲透率后逐漸趨于飽和，增長動(dòng)力不足。但受益于鋰電下游行業(yè)特別是新能源汽車行業(yè)的高速增長，2017年中國鋰電材料行業(yè)仍保持較快增速。

　　2017年9月，多部委聯(lián)合公布了《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，以電動(dòng)汽車為代表的動(dòng)力類鋰電池需求預(yù)計(jì)將快速增長，未來鋰電池產(chǎn)業(yè)也會(huì)由消費(fèi)類鋰電池逐漸轉(zhuǎn)向動(dòng)力類鋰電池方向發(fā)展。2017年10月，中國首個(gè)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)政策《關(guān)于促進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，在我國電力體制改革深入實(shí)施背景下，儲(chǔ)能的準(zhǔn)入機(jī)制、結(jié)算模式將進(jìn)一步得到規(guī)范，伴隨著動(dòng)力電池梯次利用、“儲(chǔ)能+”應(yīng)用領(lǐng)域打開，儲(chǔ)能有望提前進(jìn)入爆發(fā)期。儲(chǔ)能類鋰電池需求未來增長可期。

　　在下游市場特別是新能源汽車市場的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)2018年鋰離子電池材料市場仍將保持高速發(fā)展。

　　正極材料方面，消費(fèi)類數(shù)碼電池特別是智能手機(jī)和平板電腦仍將以鈷酸鋰為主。雖然2017年鈷金屬價(jià)格快速上漲，國內(nèi)鈷金屬現(xiàn)貨價(jià)格從2017年年初的27萬元上漲至60萬元以上，但對(duì)于智能手機(jī)這種小型消費(fèi)類產(chǎn)品來說，成本方面并不敏感。杉杉股份稱，2018年公司仍將繼續(xù)保持在鈷酸鋰方面的全球領(lǐng)導(dǎo)地位，繼續(xù)擴(kuò)大在鈷酸鋰領(lǐng)域的市場份額。三元材料方面，隨著2018年補(bǔ)貼新政再度上調(diào)技術(shù)門檻，三元高鎳化進(jìn)程有望加快，且純電動(dòng)乘用車將成為三元電池增長的主要?jiǎng)恿Α?018年3月開始公司寧夏7200噸高鎳產(chǎn)線已陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018年公司高鎳產(chǎn)品銷售占比會(huì)大幅提升。

　　負(fù)極材料方面，負(fù)極材料價(jià)格從2014年開始整體保持價(jià)格下降的趨勢，2017年，伴隨原材料針狀焦、石油焦價(jià)格的上漲以及石墨化加工費(fèi)的上調(diào)，負(fù)極材料價(jià)格自2017年三季度開始反彈，全年價(jià)格呈現(xiàn)前低后高走勢。2018年石墨化產(chǎn)能依然緊張，預(yù)計(jì)2018年負(fù)極材料的供應(yīng)依然偏緊。目前人造石墨仍然是鋰電池負(fù)極材料的主流，未來隨著電動(dòng)汽車對(duì)能量密度要求的提高，硅碳負(fù)極使用量將逐漸增多。成本方面，負(fù)極材料生產(chǎn)商將通過自建石墨化產(chǎn)能、改進(jìn)石墨化技術(shù)或者建設(shè)一體化基地的方式來降低成本。杉杉股份表示，公司將在內(nèi)蒙古包頭建設(shè)年產(chǎn)10萬噸負(fù)極材料的一體化基地，有利于提升公司降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品毛利率，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)，提升公司負(fù)極材料業(yè)務(wù)市場競爭力。

　　電解液生產(chǎn)商的競爭力主要體現(xiàn)在成本和技術(shù)兩方面，成本方面，主要通過自建六氟磷酸鋰工廠來降低成本。技術(shù)方面，未來趨勢是依靠添加劑配方多樣化提高性能。杉杉股份表示，公司年產(chǎn)2000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)2018年4月底可實(shí)現(xiàn)試產(chǎn)，屆時(shí)對(duì)公司毛利率的提升將帶來正面的影響。添加劑方面，公司將繼續(xù)擴(kuò)充研發(fā)隊(duì)伍，開發(fā)新型添加劑，并加大對(duì)下一代鋰鹽產(chǎn)品的基礎(chǔ)研究，提早布局，通過拳頭產(chǎn)品打開市場，提升市場占有率。

　　在新能源汽車業(yè)務(wù)方面，杉杉股份表示，2017年9月份，工信部等五部委發(fā)布《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》。對(duì)傳統(tǒng)能源乘用車年度生產(chǎn)量或出口量達(dá)到3萬輛以上的，從2019年度、2020年度，新能源汽車積分比例要求分別為10%、12%。雙積分政策給了車企壓力與指標(biāo)，將加快新能源乘用車的推廣，帶動(dòng)公司新能源乘用車動(dòng)力系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。

　　能源管理業(yè)務(wù)方面，杉杉股份預(yù)估，未來五年，儲(chǔ)能電池累計(jì)需求為68.05GWh，按當(dāng)前裝機(jī)份額測算，鋰電池未來五年累計(jì)需求量將達(dá)到45.59GWh。得益于政策的支持以及市場的需求，未來幾年儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)將迎來大幅的增長，以儲(chǔ)能為基礎(chǔ)的能源管理服務(wù)商業(yè)模式將迎來快速發(fā)展時(shí)期。目前布局能源管理服務(wù)的企業(yè)包括南都、科陸、陽光三星等，主要業(yè)務(wù)應(yīng)用包括削峰填谷、微電網(wǎng)、光儲(chǔ)一體化、電能質(zhì)量改善等。中國光伏補(bǔ)貼繼續(xù)退坡，在政策、市場、技術(shù)的催化下，未來光伏技術(shù)競爭將更加激烈，行業(yè)洗牌提速，創(chuàng)新發(fā)展成為重中之重。