鉅大LARGE | 點擊量：695次 | 2022年06月22日
動力鋰電池的冰和火
勻漿、涂布、輥壓、模切、疊片、裝配……整個一季度，位于江西贛州的孚能科技（贛州）股份有限公司車規(guī)級電池廠內，整條生產線在滿負荷運轉。
"人歇機器不歇，公司產品供不應求，我們也忙得跟陀螺相同，都快要起飛了。"五月七日，孚能科技內部工作人員張先生告訴幫寧工作室，公司重要業(yè)務涵蓋，電芯、模組、電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)等多項產品，客戶領域包括乘用車、二輪車和儲能3大領域。"節(jié)假日都要加班加點，確保產量按時生產。"
忙碌的不止孚能科技。CATL和愛馳汽車正在就EVOGO換電項目展開合作，國軒高科獲吉利商用車動力鋰電池長單，蜂巢能源鹽城動力鋰電池項目開工……
眼下，新能源汽車炙手可熱，讓動力鋰電池這個新興產業(yè)風光無限，CATL、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、中航鋰電、蜂巢能源……一大批動力鋰電池公司正處在時代的風口。
近日，隨著動力鋰電池行業(yè)上市公司2021年度以及2022年一季度財報出爐，新能源汽車產業(yè)鏈上一系列真實情況也隨之浮出水面——喜憂參半、水深火熱，依然是當前國內動力鋰電池行業(yè)的嚴峻現(xiàn)實。
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喜的是，在行業(yè)景氣度高漲之下，鋰電板塊2021年業(yè)績整體向好。
幫寧工作室統(tǒng)計了6家動力鋰電池相關上市公司的財報發(fā)現(xiàn)，2021年它們全部實現(xiàn)營收上升，其中有3家營收翻倍，孚能科技營收增速達2倍以上，比亞迪和CATL破千億。
另外，5家實現(xiàn)盈利，3家凈利潤上升。其中，CATL一騎絕塵，凈利潤超150億元，增速高達1.8倍。
進入2022年，這6家動力鋰電池公司延續(xù)去年上升勢頭。一季度，他們全部實現(xiàn)營收上升，而且，孚能科技、國軒高科、億緯鋰能、CATL的營收翻倍，孚能科技、國軒高科營收增速達2倍以上。
憂的是，雖然6家上市公司一季度表現(xiàn)迅猛，但"增收不增利"現(xiàn)象日漸凸顯。
CATL、億緯鋰能、國軒高科等鋰電池代表公司，在一季度均出現(xiàn)營收顯著上升，而凈利潤卻有所下降的局面。其中，孚能科技、國軒高科等公司凈利潤下降幅度超過30%。CATL，今年一季度的凈利潤也下降23.62%。
此外，從股價表現(xiàn)看，鋰電板塊已經回調了一段時間。年初以來，Wind鋰電池指數跌幅近34%；個股方面，6家動力鋰電池上市公司"全軍覆沒"，股價和年初相比均為下跌走勢，孚能科技、欣旺達、國軒高科、億緯鋰能接近"腰斬"，CATL跌幅也超30%。
增收不增利、上游原材料漲價、股價腰斬、競爭加劇等一系列問題，折射出動力鋰電池公司繁榮中的隱憂。
01."寧王"一家獨大
二線電池廠商上演列王紛爭
2021年，新能源汽車持續(xù)爆發(fā)，帶動動力鋰電池及相關產業(yè)鏈景氣度上行。
我國汽車動力鋰電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公布數據顯示，2021年，我國動力鋰電池累計產量為219.7GWh，同比上升163.4%；銷量為186.0GWh，同比上升182.3%；裝車量為154.5GWh，同比上升142.8%。
這樣的增速和新能源汽車增速保持一致。2021年，我國新能源汽車產銷分別達到354.5萬輛和352.1萬輛，同比上升均為1.6倍。
在汽車電動化方面，我國領跑全球；而在汽車動力鋰電池領域，我國的CATL繼續(xù)領跑全球。
四月二十一日晚，CATL公布2021年財報。報告期內，公司營業(yè)收入約1303.56億元，同比上升159.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約159.31億元，同比上升185.34%。截至2021年十二月三十一日，CATL總資產約3076.67億元，較2020年末上升96.44%。
從市占率、凈利潤、總市值等維度來看，CATL在動力鋰電池領域已經"稱王"。但事實是，動力鋰電池市場遠沒有進入寡頭時代。比亞迪、欣旺達、億緯鋰能、國軒高科上演列王紛爭。
"當前，動力鋰電池市場除CATL常年位居龍頭外，其他二線廠商座次尚未穩(wěn)定。"一位業(yè)內人士表示，在可期的市場前景及車企保供降本需求下，二線廠商紛紛開展產量擴張競賽，意圖以規(guī)模效應迅速突圍。
比亞迪優(yōu)勢明顯。2021年，比亞迪以營收2126.42億元，同比上升38%的成績收官。比亞迪擁有汽車業(yè)務、手機部件及組裝業(yè)務、二次充電電池及光伏業(yè)務等3大業(yè)務板塊，其中，二次充電電池及光伏業(yè)務競爭力日益提升。
2021年，比亞迪動力鋰電池裝機量排名全球第四、全國第二；市占率也進一步提升，全國占比從14.9%新增至16.2%，全球占比更是從6.7%提升至8.8%。
財報顯示，去年，比亞迪二次充電電池及光伏業(yè)務的收入為164.71億元，同比上升36.27%。未來，比亞迪的朋友圈正在擴大，裝機量也會隨之提升。
2021年四月，比亞迪董事長兼總裁王傳福表示，已開始向全行業(yè)外供刀片電池，包括紅旗、長安福特、現(xiàn)代汽車等一些國內外公司和旗下子公司弗迪電池達成了采購協(xié)議。
八月，有消息稱比亞迪將于2022年第二季度向TSLA（TSLA.US）供應刀片電池。隨后比亞迪又被曝出獲得TSLA10GWh的電池訂單。比亞迪電池還可能供應TSLA歐洲廠。
根據比亞迪的計劃，一俟時機成熟，弗迪電池也會擇機上市。
其它廠商，比如欣旺達、億緯鋰能和國軒高科，它們勢均力敵，營收均破百億，但凈利潤均不及CATL的零頭。
利潤短時間承壓，無礙其擴張熱情。在客戶拓展方面，國軒高科、欣旺達等陸續(xù)實現(xiàn)多點開花，網羅增量客戶。
2021年八月，國軒高科和越南汽車制造商溫捷簽署合作備忘錄，合作開展磷酸鐵鋰電池研發(fā)生產項目；十一月，和長城汽車達成框架協(xié)議，2022年-2025年向后者交付總電量合計不低于10GWh。
近日，國軒高科在投資者互動平臺透露，2022年新上升城、Rivian、威馬等客戶，并已取得大眾標準電芯量產定點，相關產品將用于客戶最大的新能源平臺。
此外，孚能科技和戴姆勒集團簽訂為期7年的長單，涉及電池供貨量140gwh；億緯鋰能和SK合作建立軟包三元產線，進入戴姆勒、寶馬、現(xiàn)代起亞的供應鏈；欣旺達子公司獲蔚來、理想、小鵬等造車新勢力關聯(lián)公司增資……
根據我國汽車動力鋰電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數據，今年一季度，CATL裝車量為25.51GWh，占比49.75%，較2021年下降2.35個百分點；而中創(chuàng)新航、蜂巢能源、億緯鋰能等二線廠商市占率均有所上升，其中，中創(chuàng)新航一季度市占率達8.17%，較2021年提升2.27個百分點。
02.原材料價格高企
一季度6家公司"增收不增利"
"最近電池公司的日子很難過，重要是受到原材料價格上漲影響。目前，孚能正在溝通第二輪漲價。"
三月二十六日，在我國電動汽車百人會論壇（2022）上，孚能科技高級副總裁張峰坦言，"去年年底，孚能已經就漲價問題，完成了和絕大多數客戶的溝通。除了極個別大客戶，都已經完成了價格調整，從今年一月一日起以新價格進行供給。"
進入2022年，受產業(yè)周期、疫情、國際局勢緊張等多重因素影響，汽車制造業(yè)上游原材料成本漲幅不斷擴大。亦因此，原材料價格暴漲，成為新能源車企以及動力鋰電池公司快速發(fā)展的最大絆腳石。
這直接導致今年一季度6家公司營收均上升，但有5家凈利潤下降，而且孚能科技更是虧損。
四月二十九日下午，CATL公布了市場極為關注的2022年一季報業(yè)績：今年一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入486.7億元，同比上升153%，環(huán)比降低14.6%；歸屬母凈利潤為14.93億元，同比下降23.62%，環(huán)比降低82%；毛利率達到14.38%，同比降低12.8個百分點，環(huán)比降低10.2個百分點。
有關凈利潤下降，CATL副總經理兼董事會秘書蔣理在投資者電話會議上回應稱，因碳酸鋰等原材料價格上漲的幅度較大，客戶端價格傳導相對謹慎，疊加一季度銷量因季節(jié)性因素環(huán)比下降，導致一季度業(yè)績受到一定影響。
根據此前CATL在招股書中披露過的敏感性分析，原材料價格提高1%，將會為綜合毛利率帶來0.5%左右下降。
面對原材料價格高企困境的，不止是CATL。
從國軒高科一季度報可以發(fā)現(xiàn)，一季度其營業(yè)成本大幅新增，營業(yè)成本為33.49億元，同比上升245.44%。國軒高科在季度報中解釋稱，本期營業(yè)收入新增，導致相應營業(yè)成本新增。
"在上游材料價格急劇上漲、經營面對巨大壓力的前提下，公司作為行業(yè)骨干公司，未采取激進的價格策略。"億緯鋰能也在財報中提到，一季度營業(yè)成本為58.08億元，同比上升168.79%。
動力鋰電池重要原材料包括正極材料、負極材料、隔膜和電解液等，這些原材料受鋰、鎳、鈷等大宗商品或化工原料價格的影響較大。
去年下半年以來，動力鋰電池重要原材料鋰、鈷、鎳均大幅漲價。
例如，2021年六月至2022年三月，電池級碳酸鋰從8.8萬元/噸上漲至50.2萬元/噸，漲幅高達470%；電池級微粉氫氧化鋰從9.8萬元/噸上漲至48.5萬元/噸，漲幅395%；正極三元鋰材料均價從12.4萬元/噸上漲至36.8萬元/噸，漲幅為196.8%。
山西證券研報指出，新能源汽車持續(xù)熱銷，在電池回收和其他提鋰技術發(fā)展起來之前，預期上游鋰資源供應緊張形勢不會緩解。原材料成本新增，將推動車輛售價上漲，也將壓縮中下游公司利潤。
03.多項措施應對漲價
資本市場冷淡無奇
"原材料價格上漲帶來的影響是系統(tǒng)性的。作為原材料和整車廠之間的電池制造公司，我們也不可防止地承擔了巨大的成本壓力。"孚能科技相關人士對幫寧工作室表示。
至于如何面對這種困擾，孚能科技提出3個解決方法。
其一，向下，和下游客戶協(xié)商溝通，上調部分產品價格，以紓解部分成本壓力。
其二，向上，通過對供應商長單鎖供等方式凍住價格。
其三，積極拓展新的原材料來源渠道，并通過股權投資、戰(zhàn)略合作等方式布局關鍵市場，以對沖原材料價格上漲帶來的負面影響。
為應對電池原材料成本劇烈變化，CATL在財報中透露兩個舉措，一是向上游電池原材料領域拓展，自己去掌握部分原材料；二是和下游客戶重新協(xié)商價格。
CATL稱，在應對短時間內供應鏈緊張的問題上，公司已打造具有競爭力的供應網絡，包括但不限于長協(xié)、投資、自制、回收。江西碳酸鋰基地的落地、海外關鍵資源項目如印尼鎳的推進，將為公司發(fā)展在資源端儲備糧倉。
國軒高科在投資者電話交流會中表示，應對原材料成本的上漲，公司采取多元化策略控制成本。
一是，加大研發(fā)水平，不斷提高精益制造水平，提升產品品質和產出。二是，積極完善產業(yè)鏈布局，目前已布局正極、負極、隔膜、銅箔等上游資源。三是，公司和很多客戶達成了價格聯(lián)動機制，共同應對原材料漲價的壓力。四是，加強內部管理和工藝提升，通過材料、制造和技術降本，實現(xiàn)成本優(yōu)化。
比亞迪為了保障鋰供給的穩(wěn)定性成本優(yōu)勢，則積極布局上游鋰礦。
一月，比亞迪中標智利鋰礦開采項目，獲得8萬噸金屬鋰配額，但被當地政府叫停，目前尚無定論。三月，比亞迪對盛新鋰能（002240.SZ）定增30億元，終于在上游有了一定程度的保障。
比亞迪還通過布局電池鋁箔、鋁塑膜、隔膜及電解液添加劑相關優(yōu)質資源，進一步加強上下游產業(yè)協(xié)同。
多位業(yè)內人士認為，從中長期來看，原材料短缺只是暫時的。國軒高科董事長李縝表示，隨著擴產、開采能力增強，未來動力鋰電池上游原材料將供過于求。我國科學院院士歐陽明高認為，鋰資源供需平衡2~3年后可能恢復正常，供需不匹配是短時間的情況，未來需求將恢復到基本面。
碳酸鋰價格大幅上漲,已引起相關部門關注。今年二月二十八日，工信部副部長辛國斌在國新辦公布會上表示，今年將適度加快國內鋰、鎳等資源的開發(fā)力度，打擊囤積居奇、哄抬物價等不正當競爭行為。
一面是一季度財報表現(xiàn)不及預期，一面是受動力鋰電池原材料價格上漲影響，6家動力鋰電池公司迎來資本市場的冷淡無奇。
五月五日，CATL大幅低開，開盤價365元/股，開盤僅20分鐘后一度暴超13%。
事實上，進入2022年以來，CATL股價一直呈下降趨勢。四月二十日，不復權股價創(chuàng)階段新低，收盤報407元，總市值跌破萬億，約為9486億元。此后總市值持續(xù)徘徊在萬億元之下。截至五月九日收盤，CATL每股報價368.50元，漲跌幅為-1.99%，總市值8589.19億元。
2021年十二月,CATL股價沖至每股692元的頂峰，總市值超1.6萬億元。相比之下，現(xiàn)在的股價回調幅度已超46%，總市值縮水超7000億元。
其它和鋰電池相關動力鋰電池上市公司股價也紛紛下挫，其中孚能科技、欣旺達、國軒高科、億緯鋰能等4家的股價接近腰斬。
下跌原因，有分析人士認為重要有以下3點：
其一，鋰礦還是周期產品，雖然鋰價一直上漲，但股價已經反映，甚至透支了鋰礦公司的未來業(yè)績，不少投資機構為了參和抱團鋰電股，已經把估值推后到5年甚至更遠。
其二，疫情反復、俄烏沖突、地緣政治……大環(huán)境不確定性持續(xù)新增，威脅著全球經濟的預期復蘇。
其三，動力鋰電池行業(yè)已經告別暴利時代。其實，除了原材料價格上漲之外，市場競爭加劇已成不爭的事實。
雖然動力鋰電池行業(yè)目前面對多重困境，但長期向好趨勢不會改變。
一方面，伴隨動力鋰電池產品推陳出新，以及各類利好政策不斷公布，電動汽車行業(yè)整體發(fā)展必然越來越好。
另一方面，我國汽車動力鋰電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟預測，隨著新能源車滲透率快速上升、產業(yè)鏈健康發(fā)展以及疫情被有效控制，我國動力鋰電池市場將會持續(xù)成長。
預計2022年動力鋰電池裝機量將達299.9GWh。2025年全球動力鋰電池需求量將達到1268.4GWh，加上小型電池和儲能電池，合計出貨量將達到1615GWh。
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