特斯拉重啟鈷采購(gòu)對(duì)鈷板塊估值具有顯著拉動(dòng)用途，看好鈷板塊的估值修復(fù)與反彈行情。特斯拉與嘉能可的合作反映了鈷行業(yè)穿透采購(gòu)的模式變化，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向頭尾集中。預(yù)計(jì)擁有礦山資源和構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈一體化的公司未來(lái)將受益。重點(diǎn)推薦洛陽(yáng)鉬業(yè)和寒銳鈷業(yè)。

2020年六月十六日，英國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，特斯拉將向嘉能可采購(gòu)鈷原料，用于上海廠和柏林廠，年采購(gòu)量約為6000噸。

▍特斯拉到底要多少鈷？

特斯拉當(dāng)前電池材料中鈷含量為3%-6%，單車用鈷量已低至3kg，隨著特斯拉上海廠二期和柏林廠建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2023年特斯拉全球電動(dòng)汽車銷量將上升至155萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)鈷消費(fèi)量達(dá)到6000噸，接近2019年鈷用量的3倍水平。特斯拉快速上升的鈷需求使其更加重視鈷供應(yīng)鏈安全。

▍為何選擇嘉能可作為鈷供應(yīng)商？

嘉能可是全球最大的鈷生產(chǎn)商和貿(mào)易商，2020年由于旗下最大鈷礦Mutanda關(guān)停，嘉能可鈷產(chǎn)量有所下降，但全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍接近3萬(wàn)噸。嘉能可2019年以來(lái)與下游公司簽訂多份供貨長(zhǎng)單，未來(lái)在全球鈷供應(yīng)版圖中預(yù)計(jì)保持主導(dǎo)地位。同時(shí)嘉能可是符合特斯拉要求的合格鈷供應(yīng)商，在鈷供應(yīng)鏈管理趨嚴(yán)的環(huán)境下，與嘉能可合作是特斯拉的最優(yōu)選擇。

▍特斯拉向嘉能可采購(gòu)鈷對(duì)行業(yè)的影響？

1）特斯拉與嘉能可的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”為鈷行業(yè)穿透采購(gòu)樹立標(biāo)桿，這一采購(gòu)模式預(yù)計(jì)將不斷強(qiáng)化。

2）鈷供應(yīng)鏈管理日趨嚴(yán)格，穿透采購(gòu)導(dǎo)致手抓礦難以進(jìn)入主流公司供應(yīng)鏈，未來(lái)產(chǎn)量預(yù)計(jì)不斷萎縮。

3）手抓礦的萎縮以及鈷產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)的話語(yǔ)權(quán)減弱將同時(shí)壓縮鈷行業(yè)的供給和需求彈性，鈷價(jià)未來(lái)走勢(shì)預(yù)計(jì)趨緩。結(jié)合歷史價(jià)格走勢(shì)，我們預(yù)計(jì)長(zhǎng)期鈷的均衡價(jià)格為18-22美元/磅，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)價(jià)格28-35萬(wàn)元/噸。

▍什么標(biāo)的將受益？

鈷行業(yè)穿透采購(gòu)的趨勢(shì)將使得產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)更多集中在行業(yè)的頭部和尾部，中間環(huán)節(jié)利潤(rùn)則受到壓縮。同時(shí)在鈷價(jià)彈性縮小的情況下，公司盈利增厚更多來(lái)自自身成本降低，如礦山降本和產(chǎn)業(yè)鏈一體化帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)。

文｜李超商力敖翀